W lipcu na GPW powiało optymizmem

Efektowne odbicie giełdowych indeksów w drugiej połowie lipca pozwoliło inwestorom zarobić, lub przynajmniej dało nadzieję na odrobienie części bolesnych strat, poniesionych w ostatnich miesiącach. Niestety, tradycyjnie już zarówno branża budowlana, jak i deweloperska, wlekły się w ogonie giełdowego peletonu.

Jeszcze w pierwszych dniach lipca nic nie zapowiadało, że na rynki akcji powrócą dobre nastroje. Drożejąca z dnia na dzień ropa naftowa odbierała nadzieję na choćby chwilowe uspokojenie sytuacji. Jednak dobry początek sezonu wyników spółek, notowanych w Nowym Jorku, dał impuls do silnego odbicia indeksów na Wall Street, a po chwilowym wahaniu gracze poszli za ciosem. Kapitał przesunął się natychmiast z rynków surowcowych (taniały zarówno ropa, jak i miedź) na rynki akcji, a warszawski parkiet stał się jednym z tych, które rosły najszybciej. W sumie, od dołka zanotowanego 16 lipca, WIG urósł o 13 proc., dzięki czemu po raz pierwszy od marca wielu inwestorów mogło odetchnąć z ulgą. Specjaliści przestrzegają jednak, że może to być tylko dynamiczna korekta we wciąż obowiązującym trendzie spadkowym. Podobnie było właśnie w drugiej połowie marca czy wcześniej na przełomie stycznia i lutego tego roku.

Nie zmienia to faktu, że na niektórych spółkach przy odrobinie szczęścia i wyczucia momentu wejścia i wyjścia z inwestycji, można było nieźle zarobić. Kurs spółki NFI Midas urósł w lipcu aż o 112 proc.! Takich szybkich zysków na GPW nie widziano od dawna.

Budownictwo nadal słabsze od rynku

Niestety, odreagowanie spadków ominęło większość przedstawicieli sektora budowlanego i deweloperskiego. W przekroju miesiąca spadki były co prawda dużo skromniejsze, niż w czerwcu (wtedy WIG-Budownictwo spadł o 15 proc., a WIG-Deweloperzy o ponad 22 proc.), jednak walory przedstawicieli obu branż nie cieszyły się (poza nielicznymi wyjątkami) szczególnym zainteresowaniem inwestorów. 

Najwięcej można było zarobić na papierach Energopolu Południe, których kurs poszedł w górę o 42 proc. Co ciekawe, w czerwcu akcje te zmieniły wartość również o 40 proc. Tyle że w dół. Podobnie odreagowanie zaliczyli deweloperzy: JW. Construction (w czerwcu -30 proc.), BBI Development (-36,7 proc.) i Dom Development (-34,4 proc.).

Czas na wyniki

* średnia prognoz biur maklerskich; w przypadku zysku netto
** w przypadku grup kapitałowych zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej

Analitycy spodziewają się generalnie dobrych wyników spółek z sektora (według danych GUS, dynamika produkcji budowlano-montażowej sięgnęła w drugim kwartale 18 proc.), ale zastrzegają, że w branży zaczyna być widoczne rozróżnienie na firmy operujące na rynki inwestycji infrastrukturalnych oraz specjalistycznych robót budowlanych (przemysł chemiczny i energetyczny) oraz firm działających w segmencie budownictwa ogólnego (przede wszystkim mieszkaniówka, w mniejszym stopniu obiekty biurowe i handlowe oraz hale przemysłowe).
"Ta pierwsza grupa przedsiębiorstw powinna wykazać bardzo dobre wyniki finansowe (przy utrzymujących się dobrych perspektywach), z kolei wśród firm z tej drugiej grupy mogą już być widoczne pierwsze efekty spowolnienia gospodarczego (wstrzymywanie inwestycji), dla nich perspektywy są gorsze" - uważa Michał Sztabler, analityk Domu Maklerskiego PKO BP.
"Spodziewamy się poprawy wyników finansowych większości spółek budowlanych w drugim kwartale. W segmentach budownictwa chemicznego, handlowego, biurowego oraz ochrony środowiska panuje bardzo dobra koniunktura. Segment infrastrukturalny i energetyczny w przyszłości czeka bardzo silny rozwój, lecz nie będzie on na razie widoczny w wynikach drugiego kwartału. Koniunktura pogarsza się jedynie w segmencie budownictwa mieszkaniowego, co będzie najprawdopodobniej widoczne dopiero w wynikach 2009/2010 roku" - dodaje Maciej Stokłosa, analityk Domu Inwestycyjnego BRE Banku.

Na ratunek spółkom-matkom?

Wydaje się, że podobne czynniki (wysokie zadłużenie głównego akcjonariusza) mogłyby skłonić również Mostostal Warszawa do rychłego podzielenia się zyskiem z akcjonariuszami. Kontrolująca polską grupę Acciona ma bowiem zobowiązania przekraczające 16 mld euro. Dla inwestorów giełdowych byłaby to nie lada gratka, bo zarówno Budimex jak i Mostostal, przez wiele lat nie mogły się wydobyć ze strat, a teraz przy braku zadłużenia i potrzebach spółek-matek, mogą zdecydować się na "sypnięcie" kasą.

Zaciska się pętla kredytowa

Z kredytami problemy mają jednak nie tylko spółki. Duże spadki cen akcji w ostatnich miesiącach ze zwielokrotnioną siłą uderzyły bowiem w tych, którzy wcześniej kupowali je za pożyczone w bankach pieniądze. Chyba najgłośniejszą jak do tej pory ofiarą stał się Marek Stefański, prezes Pol-Aquy. Pod koniec lipca w specjalnym oświadczeniu poinformował, że był zmuszony do sprzedaży części posiadanego pakietu (nieoficjalnie mówi się o około 10 proc. z 53 posiadanych), po to, by pokryć zobowiązania kredytowe. Zaciągał je w ubiegłym roku, by m.in. odkupić papiery spółki od Prokomu Investment. Gwałtowny spadek kursu akcji na przełomie czerwca i lipca (z ok. 66 do 48 zł) spowodował jednak, że bank upomniał się o uzupełnienie zabezpieczeń. Stefański zdecydował się na sprzedaż walorów, co oznacza, że inwestycja zakończyła się dla niego stratą rzędu 65 mln zł (plus koszty kredytu).

Najnowsze rekomendacje dla spółek budowlanych i deweloperów

Kalendarium raportów finansowych za II kwartał


 4.08 Energomontaż-Północ, Hydrobudowa Polska, Naftobudowa, Mostostal Płock
 5.08 Polimex-Mostostal
 7.08 JW. Construction
11.08 Bipromet, Rafako
12.08 LC Corp, Ronson Europe
13.08 Budopol, Dom Development, Elektrotim, Erbud, PBG
14.08 ABM Solid, BBI Development, Budimex, Echo, Elektrobudowa, EFH, Energomontaż-Południu, Gant, GTC, Instal Kraków, Marvipol, Mostostal Warszawa, Mostostal Zabrze, Mostostal-Export, Pol-Aqua, Polnord, Reinhold, Prochem, Projprzem, Triton, Trakcja Polska, Ulma, Unibep

sierpień 2008